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【按：層出不窮的互聯網金融創新正將中國金融江湖攪得天翻地覆，尤其是以余額寶為代表的各類“寶”正在快速鯨吞著傳統銀行的市場份額，以四大國有銀行為首的國內銀行業在真實的懵懂和裝睡之后，終于按捺不住，奮起反擊，開始聯手對互聯網金融進行圍剿，什么十八屆三中全會決定，什么市場核心論，在現實的生存危機面前，統統都是是浮云。傳統銀行們是否有些反應過度？不是，歷史往的經驗告訴他們，這的的確確是場關系到自己生死存亡的斗爭。眼下的情形，最愛考驗的還不是傳統銀行，畢竟它們沒的選擇；現在，最受考驗的是政府和充滿父愛精神的央行，將何去何從？！】
傳統銀行對互聯網金融，尤其是各類“寶”們怕得有理，這在美國有前車之鑒�；仡櫭绹�20世紀70年代貨幣基金產生的歷史，可以幫助理解今天中國互聯網金融的各類“寶”，也可以幫助我們理解以四大國有銀行為首的國內傳統銀行的激烈情緒。那時美國股市低迷，大量資金找不到投資渠道。美國銀行法規定銀行活期存款帳戶不得支付利息，同時Q法案（也叫Q條例，該條例批美聯儲按字母順序排列的一系列金融條例中的第Q項規定：禁止聯邦儲備委員會的會員銀行對吸收的活期存款支付利息，并對定期存款規定了利率上限。后來，Q條例變成對存款利率進行管制的代名詞）限定了其他銀行存款帳戶的利率上限。在利率非市場化的背景下，第一只叫“儲備基金”的貨幣市場公募基金于1971年應運而生。由于基金在銀行體系之外發行，因此不受Q法案的制約，可以提供比銀行存款利率更高的，同時也不需要向美聯儲交納準備金。“儲備基金”剛發行時只有30萬美元的規模，三年之內飛速擴展到3.9億美元。到1974年末，貨幣基金總量為2.6億美元，占美國存款機構總存款數量的0.78%，相比之下，中國2014年初的貨幣基金總量約為9000億元，占銀行存款總量的比例也不到1%。
主美國貨幣基金騰飛泊因素有兩個。一是券商力入了貨幣基金行業，帶來金融創新。美林證券，作為美國證券業的創新先鋒，于1975年推出了貨幣基金的支付服務，允許貨幣基金的持有者開支票和償付信用卡。此舉讓貨幣基金傭有了銀行存款者需要的兩種功能：支付功能和安全的利息收入。這些功能的開發對商業銀行震動巨大，銀行界大聲抗議，認為沖擊了金融體系的穩定。但在當時金融自由化的浪潮下，美國政府沒有采取遏制措施。第二個因素是利率非市場化帶來的商機。到1978年末，美國市場利率突破10%，而商業銀行的活期存款帳戶仍然不能支付利息，其他帳戶的利率上限約在5%～5.5%之間。
市場利率和銀行利率的巨大反差，加上貨幣基金對存款者來說已經具備了銀行最重要的功能，促成了貨幣基金的真正飛躍。這個飛躍上人瞠目結舌。1978年末時，貨幣基金總額為9.3億美元，占存款總額的1%，到1979年末，貨幣基金總額達到443億美元，占存款總額的6% ；到1989年末，貨幣基金總額為4328億美元，占存款總額的30% ；到1999年末，貨幣基金總額為1.48萬億美元，與存款總額的比率是63%。至此貨幣基金已與銀行分庭抗禮。到2001年，貨幣基金總額為2.14萬億美元，與存款機構存款總額的比率最高達到77%。在之后的十幾年中，這個比率起起落落，到2014年1月回落到28%。
可以預言，只要政府不橫加干涉，中國貨幣基金市場未來完全可能達到30萬億到50萬億元。美國的歷史證明，貨幣基金本身的生命力就可能達到這個結果，而互聯網的出現則將大大加速這個過程。中國的貨幣基金市場誕生于2003年，增長并不快，至2011年末還不到1500億元。到2013年末這個數字就達到了8830億元，兩年翻了近6倍。促成這個爆炸性增長的原因有幾個：一是以余額寶為代表的各類“寶“為網上客戶提供當日（“T+0”）贖回、轉帳和支付服務。猶如在美國一樣，這些功能使得貨幣基金成為支付市場利率的活期存款，而銀行的活期存款利率還不到1%。
二是資金緊張，具體表現在2013年多種因素下的錢荒，造成市場利率攀升，進一步加大了市場利率和銀行活期利率之間的利差。猶如20世紀70年代末的美國，利差加大帶來了利率雙軌制下，貨幣基金爆炸性增長的商機。即便沒有互聯網金融，只要政策允許，貨幣基金的成長也是遲早的事。在美國，后來的結果很在趣，一方面貨幣基金成為和銀行分庭抗禮的攬存渠道，另外最優質的企業也離開銀行，通過發行最高評級的短期債券從貨幣基金融資。
銀行由于最優質客戶的逐漸流失，被迫轉而向風險更高的中小企業發放貸款，并通過銀行間并購降低運營成本�？梢灶A測，如果政府對互聯網金融，尤其各類“寶”們的成長不加干預，未來中國也將重復這一過程，那就是：越來越多的最好的企業將脫離銀行，通過資本市場發行商業票據，以低于銀行貸款的利率融資，而貨幣基金將會成為這種融資的主要資金提供者之一。傳統銀行將被迫改變既往的運行模式，躺著賺錢的日子將一會不復返，而不得不轉而更加關注中小客戶，以更加積極的態度進行“金融創新”。這一切，意味著中國的傳統銀行業將被迫進行一場自我革命——這正是中國金融改革正希望追求的目標，但不會是以四大國有行為代表的傳統銀行們的目標。
所以，從傳統銀行們的角度來說，情緒激烈地反對各類“寶”（及它們背后連接的貨幣基金，像天弘基金，在余額寶的支持下，幾乎一夜間就膨脹成了中國基金業的老大，使原車的老大華夏基金16年的努力毀于一旦），不擇手段的對其加以圍剿，是很正常的反應，因為它們損害了傳統銀行業的利益。但這種利益只是短期的，從長期來說，傳統銀行不可能永遠躺在央行規定的利差上掙錢，早一天變革，就早一天爭取到主動。美國最后的結局很好，傳統銀行和新興貨幣基金經過一番激烈的自由搏擊，雖然大量傳統銀行在此過程中不支倒地，但整個國家卻收獲了一個更加完善的金融體系，大企業和中小企業都獲得了更低的融資成本�，F在，中國的政府，中國的央行也需要站穩立場，把眼光放得長遠一些，放手讓市場去進行選擇。 |
